Analyse : les produits frais portent l’inflation du Rwanda à 19,5 % avant la décision sur les taux du 25 novembre

En octobre 2026, les prix à la consommation dans les villes du Rwanda étaient supérieurs de 19,5 % à leur niveau d’il y a un an, a annoncé l’Institut national de la statistique du Rwanda (NISR) le 10 novembre, contre 17,2 % en septembre. Sur le seul mois, les prix ont progressé de 3,3 %. L’inflation urbaine est l’indicateur de référence utilisé par la Banque nationale du Rwanda (BNR) pour sa politique monétaire. En zone rurale, les prix étaient supérieurs de 31,3 % à ceux d’il y a un an, et l’indice national a augmenté de 26,5 %.

La hausse est régulière. L’inflation urbaine était de 7,1 % en octobre 2025, de 8,9 % en janvier 2026 et de 13,0 % en avril, puis elle a augmenté chaque mois à partir de mai : 13,6 % en juin, 14,5 % en juillet, 15,7 % en août, 17,2 % en septembre et 19,5 % en octobre. La moyenne des douze mois jusqu’en octobre s’établit à 12,5 %. Les dix relevés mensuels de 2026 donnent une moyenne d’environ 13,4 % (calcul d’InvestRwanda.com à partir du tableau du NISR), soit déjà plus que la prévision de 13,1 % de la BNR pour l’ensemble de 2026 publiée en août, avant même les chiffres de novembre et de décembre.

La hausse d’octobre vient surtout de l’alimentation. Les produits alimentaires et boissons non alcoolisées, qui représentent 27 % du panier urbain, ont augmenté de 28,9 % sur un an et de 7,8 % par rapport à septembre. Les légumes ont progressé de 56,4 % sur un an et de 16,5 % sur le mois. Le groupe des « produits frais » du NISR était supérieur de 39,9 % à son niveau d’il y a un an. Les prix de l’énergie étaient supérieurs de 36,3 % à ceux d’octobre 2025, mais presque stables sur le mois (+0,1 %), et les coûts de transport ont augmenté de 22,4 %. L’inflation sous-jacente, hors produits frais et énergie, était de 11,5 %, avec une hausse mensuelle de 0,8 %. Les prix des produits locaux ont progressé de 22,8 % sur un an, contre 9,5 % pour les produits importés, ce qui laisse penser que la pression vient désormais surtout de l’offre intérieure plutôt que du taux de change.

Les coûts des producteurs vont dans le même sens. L’indice des prix à la production du NISR pour septembre 2026 était supérieur de 21,5 % à son niveau d’il y a un an, avec une hausse de 22,2 % des prix des produits vendus sur le marché local et de 17,3 % des prix à l’exportation.

La politique monétaire s’est resserrée, mais moins que l’inflation n’a augmenté. Lors de sa réunion du 26 août, la BNR a relevé son taux directeur de 50 points de base à 8,75 %, soit une hausse cumulée de 175 points de base depuis novembre 2025. Elle prévoyait une inflation de 13,1 % en 2026 et de 7,9 % en 2027, avec un retour dans la fourchette cible de 2 à 8 % au second semestre 2027, et citait le phénomène climatique El Niño et les tensions au Moyen-Orient comme principaux risques à la hausse. Dans son rapport annuel publié le 6 novembre, la banque indique que l’inflation a été en moyenne de 9,2 % sur l’exercice 2025/26, tandis que le PIB réel a progressé de 10,6 % et que le franc a perdu 2,28 % face au dollar américain, selon le compte rendu du rapport par Xinhua.

Le Rwanda s’écarte désormais nettement de ses voisins. Selon le tableau comparatif publié par le Bureau national de la statistique de Tanzanie, l’inflation d’octobre était de 7,3 % au Kenya (contre 6,8 %), de 5,8 % en Ouganda (contre 4,6 %) et de 4,2 % en Tanzanie continentale (contre 4,3 %). Les trois pays connaissent une hausse depuis le début de 2026, surtout à cause du carburant et de l’alimentation, mais aucun n’approche le niveau du Rwanda. Le tableau ne comprend pas le Burundi. Les paniers diffèrent : le chiffre de référence du Rwanda ne couvre que les zones urbaines, alors que le Kenya et la Tanzanie publient des chiffres nationaux.

Pour les entreprises, ces chiffres comptent à plusieurs titres. Celles qui vendent aux ménages font face à des clients dont les dépenses alimentaires ont fortement augmenté. Les prix des restaurants et hôtels ont progressé de 20,6 % sur un an : les opérateurs de l’hôtellerie et de la restauration répercutent donc une partie de leurs propres coûts alimentaires et énergétiques. Les entreprises qui achètent des produits agricoles locaux comme intrants, par exemple dans l’agroalimentaire, subissent les plus fortes hausses de coûts ; l’écart entre l’inflation des produits locaux (22,8 %) et celle des produits importés (9,5 %) modifie aussi le coût relatif des intrants locaux et importés. Les contrats à prix fixe en francs rwandais, y compris les baux et les contrats d’approvisionnement, perdent plus vite leur valeur réelle lorsque l’inflation atteint un tel niveau.

Pour les emprunteurs, la déclaration de politique monétaire et de stabilité financière de la BNR d’octobre relevait que les taux d’intérêt de détail n’avaient pas encore suivi le taux directeur : le taux débiteur moyen des banques était de 15,78 % au premier semestre 2026 et le taux créditeur moyen de 9,48 %. Avec une inflation urbaine de 19,5 %, les deux sont inférieurs au taux d’inflation actuel. Le crédit au secteur privé a progressé de 12,1 % au premier semestre, et le ratio de prêts non performants des banques est passé de 2,6 % à 3,0 % entre juin 2025 et juin 2026. Pour les détenteurs d’actifs libellés en francs rwandais, la question principale est de savoir dans quelle mesure et à quel rythme la BNR réagira.

À suivre : le Comité de politique monétaire et le Comité de stabilité financière de la BNR présenteront leurs décisions lors d’une conférence de presse le 25 novembre 2026, selon le calendrier des événements de la banque. Les points clés seront de savoir si la banque relève de nouveau son taux et de combien, et comment elle révise ses prévisions de 13,1 % pour 2026 et de 7,9 % pour 2027. L’IPC de novembre du NISR montrera si la flambée des produits frais d’octobre commence à se calmer, ce qui dépend largement des prochaines récoltes. L’inflation sous-jacente (11,5 % en octobre) est l’indicateur à suivre pour voir si la cherté de l’alimentation se diffuse à d’autres biens et services. Pour en savoir plus sur la banque centrale et ses instruments, consultez notre guide sur la Banque nationale du Rwanda.